深耕慢病边界ag九游会官方，品牌力执续加强，集采影响基本摒除

公司家具聚焦于慢病调节边界，我国慢病东说念主群基数大、发病率高，跟着老龄化的加重，慢病药物市集瞻望看守厚实增长。以高血压为例，我国高血压患病东说念主群2-3亿，调节率低于40%，仍然具备较大擢腾飞间。公司在高血压边界布局完善，具备多种类型的单方、复方制剂，坚执家具立异，执续品牌缔造，对患者进行解说和培植，公司在零卖端市占率逐步擢升。前期对公司收入影响较大的仿制药品种氯吡格雷和头孢呋辛等已完成初度集采及二次续约，对公司全体事迹负面影响已基本摒除，瞻望明天看守清静，为公司孝顺厚实现款流。

立异药收入执续快速增长，立异转型加快鼓舞

当今公司立异药板块拳头家具为信立坦，该家具在高血压边界培植多年，看守矜重增长态势，当作ARB类立异药，已资格三次国度医保磋商，后续瞻望纳入旧例目次措置，降价压力较小，有望看守厚实价钱体系。恩那罗2023年上市，用于CKD贫血调节，HIF-PHI药品竞争姿色精致，该家具处于快速放量阶段。特立帕肽用于调节骨质疏松，为促骨酿成类药物，粉针和水针已陆续上市，长效家具已报产，瞻望本年年底/后年龄首上市。公司2024年新上市家具复立坦和福格列汀旧年年底通过国谈告捷纳入医保目次，本年运转快速放量。S086和SAL0108处于NDA阶段，瞻望2025年上市销售，家具种类的执续丰富拉动板块全体收入执续快速增长，瞻望24-26年公司立异药板块收入CAGR达30%以上，公司告捷迈向立异转型。公司在研管线中还具备JK07（心衰/高血压）等FIC重磅家具，复旧立异药板块中始终成漫空间。

盈利预测与投资提倡：

公司立异药板块收入瞻望看守快速增长态势，占全体收入比重逐步升高，咱们瞻望公司2024-2026营收区分为37.94、41.84、49.87亿元，归母净利润区分为6.15、6.75、8.59亿元，刻下股价对应PE区分为53.9、49.1、38.6倍，初度袒护，赐与“买入”评级。

风险指示：

药品收入增长不足预期风险；研发流程不足预期风险；药品集采计谋风险ag九游会官方。

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